ИНАРКТИКА – группа компаний, специализирующихся на выращивании атлантического лосося, а также морской и озерной форели. Основные зоны разведения сосредоточены в Карелии и Мурманской области.
1 марта 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.
- Объем выпуска: 3 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок обращения: 3 года.
- Квартальные выплаты купона (купонный период – 91 день).
- Ориентир купона: не выше 15.50%.
- Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 16.42%.
- Предварительная дата формирования книги заявок: 27 февраля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ
Общее качество эмитента – «высокое» (7.5/10).
Общее качество бизнеса компании находится на относительно высоком уровне благодаря стабильной прибыли и эффективному использованию капитала. Это позволяет сделать вывод о достаточно успешном управлении со стороны менеджмента.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «высокое» (8.2/10).
Исторически высокая рентабельность капитала совместно со стабильной прибылью и низким долгом позволяют эмитенту активно развиваться. В конце 2023 г. эмитент провел SPO и разместил более 3.3 млн акций на 3 млрд руб., что в том числе помогло поддержать низкий уровень долга.
В последние несколько лет компания имеет низкий (а в 2022 г. – даже отрицательный) свободный денежный поток в связи со значительными инвестициями в оборотный капитал (строительство и модернизация смолтовых заводов). На данный момент долговая нагрузка позволяет развивать бизнес без несения существенных рисков.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «выше среднего» (6.82/10).
- Качество прибыли – «выше среднего» (6.86/10). Показатели оборачиваемости запасов и оборотных активов находятся на довольно низком уровне, однако при этом балансируются с высокой рентабельностью, эффективностью и стабильной прибылью, что выводит оценку качества прибыли на уровень выше среднего.
- Качество баланса – «высокое» (7.20/10). Ликвидность и устойчивость принимают высокие значения. Текущие сильные показатели ликвидности достигаются в основном за счет значительных остатков денежных средств (в рублях и иностранной валюте), а также в связи со снижением размера дебиторской задолженности. Исторически эмитент имеет более низкие показатели ликвидности.
Оценка доходности – «немного завышена».
При ориентире доходности на уровне 16.42%, а также учитывая срок и качество эмитента, данный выпуск не имеет более доходных аналогов. Сейчас такая доходность выше рынка, поэтому предполагаем, что по итогам сбора заявок купон снизится, что приведет к более низкой эффективной доходности – примерно на уровне 15.5-15.6% или даже ниже.
Ближайшей альтернативой могут выступать бумаги Элемент Лизинг (RU000A1071U9; 2.6 года; 15.81%). Эмитенты схожи по кредитному рейтингу и размеру бизнеса, однако существенно различаются качеством и долговой нагрузкой. Вероятно, в таком случае можно ожидать доходность Инарктики на уровне около 15.5%.
Облигации АФК Система (RU000A101XN7; 3.1 года; 15.72%) также могут рассматриваться как альтернатива, однако качество эмитента оцениваем чуть хуже из-за высокого долга. Об этом выпуске мы писали в нашем обзоре.
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ
Похожие облигации на срок до 2,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ
Эти облигации Инарктики войдут в сбалансированную стратегию нашего сервиса «Анализ облигаций». Они подходят для диверсификации и роста доходности универсального портфеля. Данные бумаги пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, имея хороший баланс доходности и риска. Это означает, что наш управляющий мог бы включить эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
